“AI 시대의 황금기는 정말 실체가 있을까, 아니면 또 다른 거품일까?”
‘빅 쇼트’로 알려진 마이클 버리는 이미 답을 내린 듯하다. 그는 엔비디아와 팔란티어에 대한 11억 달러 규모의 풋옵션으로 시장의 낙관론에 정면으로 맞섰다. 이번 글에서는 그가 왜, 그리고 어떻게 이른바 AI 버블의 그림자를 읽었는지 살펴본다.
마이클 버리의 최신 공매도 포지션: 엔비디아와 팔란티어를 겨냥한 이유
마이클 버리는 다시 한 번 ‘빅 쇼트’ 투자자다운 부정적 시각을 내비쳤습니다.
그가 선택한 대상은 AI 열풍의 중심에 선 엔비디아와 팔란티어였어요.
2025년 11월 초, 그의 운용사인 사이언 에셋 매니지먼트는 13F 공시를 통해
팔란티어 9.12억 달러, 엔비디아 1.87억 달러 규모의 풋옵션 보유 사실을 공개했습니다.
명목상 총액은 약 11억 달러, 단순한 리스크 헤징이 아닌 순수 공매도 형태의 베팅으로 해석됩니다.
이 시점에서 많은 투자자들이 궁금해했죠.
“왜 하필 AI 시대의 대표주를 정조준했을까?”
그의 ‘시장 버블 경고’ 논리는 단순했습니다.
AI 수요가 급격히 증가하며 기업 가치가 과도하게 평가받고 있다는 점,
그리고 하이퍼스케일러 기업들이 서버 감가상각 기간을 인위적으로 늘려 영업이익을 부풀렸다는 점을 근거로 들었어요.
이 주장은 단기적인 조정이 아닌, 향후 금융 시장 붕괴 가능성까지 내다보는 시그널로 해석됩니다.
그는 단순히 기술주의 하락을 기대하는 게 아니라,
AI 중심 공급망 전체의 수익성과 회계구조가 붕괴될 위험을 보고 있는 겁니다.
버리가 사용한 방식은 ‘Proxy Short’입니다.
직접적으로 아마존이나 메타 같은 하이퍼스케일러를 숏하지 않고,
그들의 수요에 의존하는 공급업체(엔비디아·팔란티어) 를 대상으로 간접 공매도를 실행했어요.
즉, 하이퍼스케일러의 투자가 둔화하면 이들 기업의 매출이 직격탄을 맞는다는 구조적 연쇄 반응을 노린 것이죠.
쉬운 예로 정리하면 아래와 같습니다:
| 단계 | 예상 메커니즘 | 결과 |
|——–|———————————————-|————————–|
| 1단계 | 하이퍼스케일러 감가상각비 축소로 이익 과대 계상 | 시장 신뢰 약화 |
| 2단계 | 서버·AI 수요 감소 | 엔비디아·팔란티어 매출 감소 |
| 3단계 | AI 공급망 전반 수익성 악화 | 기술주 주가 하락 |
| 4단계 | 시장 전반 리스크 확대 | 금융 시장 붕괴 분석 신호 등장 |
그가 ‘빅 쇼트’로 알려진 2008년 당시처럼 지금도 핵심은 동일합니다.
“수치는 쉽게 조작되지만, 현금흐름은 거짓말을 하지 않는다.”
이번에도 그 철학이 반영된 셈이지요.
물론 리스크도 존재합니다.
AI 관련 실적이 예상보다 견조하게 나오면 옵션 프리미엄이 소멸되고,
그는 단기간 큰 손실을 입을 수도 있어요.
하지만 버리의 진짜 의도는 단기 수익보다 시장 구조 자체의 불안정성을 드러내는 경고 행위에 가깝다는 점에서 의미가 다릅니다.
결국 이번 11억 달러 규모 풋옵션은 단순히 두 기업을 겨냥한 트레이드가 아니라,
AI 버블이 터질 경우 시장 전체 시스템 리스크를 실험하는 ‘빅 쇼트식 경고’라는 점이 본질입니다.
AI 버블론과 ‘빅 쇼트’ 투자자의 경고: 주가 상승 뒤 숨어 있는 회계 리스크
마이클 버리는 이번에도 똑같은 패턴을 봤다고 말합니다.
숫자는 좋아 보이는데, 그 밑단의 현금흐름이 이상하게 약하다는 점이죠.
그가 제시한 첫 번째 시장 버블 경고 신호는 바로 회계상의 착시입니다.
메타, 아마존, 마이크로소프트 같은 하이퍼스케일러 기업들이 서버·AI 장비의
내용연수를 기존 2~3년에서 5~6년으로 연장하면서 감가상각비를 줄였다는 거예요.
표면적으로는 비용이 감소해 이익이 늘어났지만, 실제 현금이 들어온 건 아닙니다.
버리는 “이익이 아니라 단순한 회계 조정에 불과하다”고 강조했어요.
두 번째 신호는 공급망 도미노 위험입니다.
하이퍼스케일러들이 지출을 줄이면, 그들의 공급업체인 엔비디아·팔란티어의 수요가 곧장 줄어듭니다.
AI 고도화 경쟁이 한풀 꺾이는 순간, 관련 장비와 소프트웨어 수요가 급격히 냉각될 수 있다는 계산이죠.
세 번째는 경제 침체 가능성과 연동된 문제입니다.
AI 투자에 과도하게 집중된 자본이 축소되면, 실물 IT 투자가 감소하고
그 결과 고용 둔화→소비 위축→경기 둔화라는 악순환으로 번질 수 있다고 봤습니다.
그가 제시한 충격 구조는 아래와 같습니다:
| 단계 | 내용 | 파급 효과 |
|——-|—————————————–|—————————–|
| ① | 서버 내용연수 인위적 연장(감가상각 축소) | 영업이익 과대 계상 |
| ② | AI 공급 수요 둔화 | 엔비디아·팔란티어 매출 감소 |
| ③ | 현금흐름 부족으로 투자위축 | 기업 부문 경기둔화 |
| ④ | 기술주 급락 및 신용 파생상품 위험 확산 | 금융 시장 붕괴 분석 현실화 가능 |
네 번째 신호는 신용 파생상품 시장의 비선형 리스크입니다.
AI 관련 ETF와 채권형 구조상품에 이미 과도한 레버리지가 들어가 있어서,
하이퍼스케일러들의 실적이 흔들릴 경우 이 자산들이 연쇄적으로 폭락할 위험이 존재한다는 것입니다.
마지막 다섯 번째 신호는 투자자 심리의 과열이에요.
AI가 모든 걸 해결할 거라는 ‘신앙 수준의 낙관론’이
2007년 부동산 시장의 맹신과 다르지 않다는 점을 지적했어요.
버리의 관점에서 지금은 기술의 시대라기보다, 버블 심리의 절정기라는 겁니다.
그가 강조하듯 “감가상각을 늦추면 숫자는 살아나지만,
결국 미래 이익은 앞당겨 소모하는 셈이죠.”
즉, 지금의 주가 상승은 단단한 실적 기반이 아니라
회계 조정에 의존한 허상일 수 있다는 통렬한 경고입니다.
‘헤지 아닌 베팅’: 풋옵션 전략에 담긴 투자 철학
마이클 버리의 이번 포지션은 단순한 위험 회피(헤지) 가 아니라 명백한 하락 베팅입니다.
그가 선택한 무기는 바로 풋옵션이에요.
풋옵션이 뭔가요?
간단히 말해 정해진 가격에 자산을 팔 수 있는 권리를 사는 겁니다.
즉, 주가가 떨어지면 이익이 발생하고, 오르면 낸 돈(프리미엄)만 손해보는 구조죠.
이게 왜 ‘헤지’가 아닌 ‘베팅’이냐는 질문이 자연스럽게 나올 수 있어요.
일반적으로 기관투자자들은 보유 주식의 하락 위험을 막기 위해 풋옵션을 섞습니다.
하지만 버리는 주식을 보유하지 않은 상태에서 풋옵션만 집중적으로 매입했어요.
이는 순수하게 “이 주식은 내려갈 것이다”라는 확신형 포지션,
즉 ‘빅 쇼트’ 투자자의 부정적 시각과 일치하는 접근입니다.
그의 사이언 에셋이 매입한 규모는 약 팔란티어 9.12억 달러, 엔비디아 1.87억 달러에 달합니다.
헤지 없이 공격적으로 옵션 매수에 올인한 건,
AI 버블이 무너질 때 레버리지 효과로 최대 이익을 노린다는 뜻입니다.
이 전략에는 분명 투자 전략 위험 요소도 존재합니다.
주가가 일정 기간 이상 상승세를 유지하면 옵션의 시간가치가 급격히 떨어지고,
프리미엄 손실만 남은 채 만기 종료될 수 있죠.
게다가 시장 타이밍이 맞지 않으면 손실 규모가 제한적이라도
“기회의 비용”이 상당합니다.
다만 그는 그 리스크조차 신용 파생상품 위험의 일환으로 분석합니다.
즉, 복잡한 금융상품이 시장의 불균형을 가중시킬 때
실물 기반 자산(기업 실적·현금흐름)과 괴리가 생긴다는 자신의 철학을
이번 풋옵션 전략으로 드러낸 셈이에요.
요약하면, 버리의 투자 철학은 항상 같습니다.
리스크는 두려움의 대상이 아니라 폭로의 도구,
그리고 풋옵션은 그를 대신해 시장의 허상을 들추는 가장 효율적인 무기입니다.
과거 예측력과 비교한 이번 AI 공매도의 신뢰도 분석
마이클 버리의 이름은 경제 위기 예측이라는 키워드와 거의 동의어로 쓰입니다.
하지만 이번 AI 공매도 역시 과거처럼 통할까 하는 의문이 생기죠.
먼저, 그는 2008년 서브프라임 모기지 사태를 예견해 파생상품 CDS로 막대한 수익을 올린 인물입니다.
그때의 성공은 단순한 운이 아니라, 당시 부실 대출 구조를 정밀한 회계 분석으로 간파한 결과였어요.
즉, 시장의 광기를 수치로 증명한 드문 사례였죠.
그러나 이후 몇 번의 예측은 엇나갔습니다.
예를 들어 2021년 테슬라 주가 하락에 베팅했으나,
해당 기업이 반대로 강력한 실적을 내면서 손실을 입었습니다.
또 2023년 S&P500 전면 매도 경고 역시,
결국 미국 증시가 사상 최고치를 경신하는 반대 결과로 끝났습니다.
이 두 사례는 그가 탁월한 분석가임에도 불구하고 타이밍 감각의 한계를 보여준 부분입니다.
반면 게임스탑 사건에서는 상황이 달랐습니다.
당시 그는 해당 기업의 내재 가치와 밸류 갭을 초기에 포착해
밈 주식 광풍을 예견했죠.
이는 단기 투기와 관계없이 “과소평가된 가치주로의 장기 투자 대안”을 제시한 사례로 남았습니다.
즉, 그의 기록을 단순히 흑백으로 평가하기 어렵습니다.
| 구분 | 시기 | 주요 포지션 | 결과 | 평가 |
|——–|———|————————————–|————–|———————|
| 성공 | 2008년 | 서브프라임 MBS 공매도(CDS) | 예측 적중 | 구조적 위기 통찰 |
| 실패 | 2021년 | 테슬라 풋옵션 | 손실 | 타이밍 실패 |
| 실패 | 2023년 | S&P500 숏 포지션 | 미실현 | 거시예측 한계 |
| 성공 | 2020년 | 게임스탑 가치투자 | 수익 | 저평가 자산 발굴 |
결과적으로, 지금의 AI 공매도는
그의 과거 성공과 실패를 모두 내포한 ‘복합적 전략’이라 할 수 있습니다.
즉, 경제 위기 예측 능력은 여전하되,
그의 시장 타이밍이 맞아떨어질지는 여전히 미지수라는 뜻입니다.
주요 기술 기업 CEO들의 반발과 윤리 논쟁
팔란티어의 CEO 알렉스 카프는 마이클 버리의 공매도 포지션이 공개되자마자 단호하게 반응했습니다.
그는 이번 움직임을 “시장 조작 행위에 가깝다”고 비판하면서, 헤지펀드 전략 비판의 선봉에 섰어요.
카프의 주장은 명확했습니다.
기업의 실제 혁신이나 기술력보다 단기적 주가 변동에만 집중하는 세력이
AI 산업의 신뢰성을 떨어뜨리고 있다는 것이죠.
그는 인터뷰에서 “AI 혁신을 불신하게 만드는 의도적 시도들이 존재한다”며
시장에 불필요한 불안감을 조성하고 있다고 지적했습니다.
이 시각은 업계 전반에서도 일정 부분 공감을 얻고 있습니다.
여러 기술기업 관계자들은 “현재의 AI 투자는 실물 수요에 기반한 구조적 성장”이라고 보고,
버리의 공매도 베팅이 기업의 장기 비전을 왜곡한다고 주장했어요.
특히 AI 생태계를 이끄는 기업들이 단기 투기 세력의 타깃이 되는 현실을
윤리적으로 문제 삼는 목소리가 높아지고 있습니다.
학계에서는 이 논쟁을 미국 경제 여파 관점에서도 주목합니다.
AI 관련 투자 위축과 시장 변동성이 심화될 경우,
미국 내 고용·연구개발 투자에도 냉각 효과가 발생할 수 있거든요.
이는 전 세계 기술주 흐름에도 글로벌 금융 영향을 미칠 가능성을 내포하고 있습니다.
결국 버리의 공매도는 단순한 주식 전략을 넘어
“윤리적 투자란 무엇인가”라는 철학적 질문을 다시 던지고 있습니다.
가격 예측을 넘어 시장 신뢰의 경계를 시험하는 셈이지요.
AI 주도 시장에서 단기 충격과 장기 재편 가능성 분석
마이클 버리의 ‘빅 쇼트’식 부정적 시각이 드러난 이후, 시장은 곧바로 반응했습니다.
공매도 포지션 공개 직후 **팔란티어는 약 -8%, 엔비디아는 약 -4%**나 급락했어요.
많은 투자자들이 “이게 단기 조정이냐, 아니면 시작되는 붕괴의 전조냐”를 두고 의견이 갈립니다.
단기적으로는 이 하락이 고평가 기술주 중심의 건강한 조정으로 해석될 여지가 있습니다.
AI 관련 기업들의 주가가 실적에 비해 지나치게 앞서 있었기 때문이에요.
일부 분석가는 “AI 테마가 너무 빨리 과열됐고, 이제 시장이 현실로 회귀 중”이라고 말합니다.
결국 이 구간을 견디는 게 주식 시장 리스크 관리의 핵심이라는 얘기죠.
하지만 장기적 관점에서는 다른 이야기가 나옵니다.
AI 서버, GPU, 데이터 인프라 같은 실물 수요 기반 산업은 여전히 성장성이 높습니다.
반도체 공급망이 재정비되고 AI 투자 사이클이 안정화된다면,
이번 급락은 미래 재평가의 기회로 전환될 수도 있습니다.
즉, 버리의 경고가 “단기 폭풍”일지 “장기 쇠퇴”일지는
결국 수요 회복 속도와 이익 구조 개선 여부에 달려 있다고 볼 수 있어요.
또 한 가지 중요한 포인트는 글로벌 금융 영향입니다.
AI 중심 미국 기술주가 흔들릴 때마다
전 세계 증시, 특히 한국과 대만처럼 반도체 비중이 큰 시장이 직접적인 타격을 받습니다.
게임스탑 사태와 달리 이번엔 실물산업까지 엮여 있기 때문에
단순한 ‘밈 현상’보다 훨씬 복합적인 구조적 리스크를 내포하고 있죠.
전문가들은 이 변동성이 경제 침체 가능성으로 연결될 소지도 경고합니다.
AI 설비 투자가 둔화하면 고용과 관련 내수 지표가 악화되고,
그 여파가 전반적 경기 둔화로 확산될 수 있다는 분석이에요.
한편, 일부 기관은 오히려 이번 조정을 “필요한 해소 과정”으로 봅니다.
버리 같은 비판적 시각이 존재해야
과열된 밸류에이션과 투자심리가 재조정될 수 있다는 논리죠.
결국 이번 국면은 ‘빅 쇼트’식 부정적 시각이 던진 충격파 속에서
시장이 체질 개선을 시도하는 단계라 할 수 있습니다.
일반 투자자를 위한 리스크 대응 전략: 교훈과 현명한 포트폴리오 구성법
요즘처럼 시장이 요동칠 때, 가장 먼저 해야 할 질문은 하나예요.
“지금 내 자산은 한 방향으로만 쏠려 있지 않은가?”
마이클 버리의 ‘빅 쇼트’식 부정적 견해가 다시 부각된 지금, 일반 투자자에게 필요한 건 대담함이 아니라 균형과 방어입니다.
즉, 투자 포트폴리오 재조정을 통해 불확실성 속에서도 현금흐름을 지켜내는 전략이 핵심이에요.
첫 번째 교훈은 다변화된 자산 배분입니다.
AI나 기술주 중심의 시장은 매력적이지만, 급등 후 급락의 패턴이 반복되고 있죠.
따라서 주식 비중 일부를 미국 국채 ETF나 채권형 펀드로 옮기는 게 리스크 완충에 효과적입니다.
예를 들어 ACE 미국30년국채액티브 같은 상품은 최근처럼 변동성이 큰 시기에도 안정적인 금리수익을 제공합니다.
두 번째 교훈은 현금흐름 중심의 운용입니다.
한 개인 투자자는 S&P500 ETF에서 약 2만~2만3천 원 수준의 분배금을 꾸준히 받아왔어요.
이처럼 배당·분배금 중심 자산은 주가 변동과 무관하게 안정적인 수익원을 만들어줍니다.
특히 IRP나 퇴직연금 계좌 안에서 이런 자산을 꾸준히 늘려가면 세제 혜택까지 누릴 수 있습니다.
세 번째 교훈은 암호화폐와 변동성 자산의 노출 축소입니다.
예를 들어 테더를 고점 근처에서 전량 익절하고,
비트코인·리플 같은 고변동 자산 비중을 10~15% 내로 제한하는 게 좋습니다.
이건 단순히 손실을 피하기 위한 게 아니라, 시장 전체 하락 시 심리적 안정성을 확보하기 위함이에요.
네 번째 교훈은 분할매수 전략이에요.
한 번에 매수하면 타이밍 리스크가 크지만, 주기를 나누어 매수하면 평균 단가가 낮아집니다.
특히 기술주처럼 불안정한 종목군에선 이 접근이 훨씬 유리합니다.
마지막 교훈은 장기 투자 대안 확보입니다.
단기 성과 대신, 3~5년 단위의 복리 수익률을 기준으로 삼으세요.
AI 버블이 꺼지더라도, 꾸준한 배당·채권이자·지속 가능한 ETF는 결국 여러분의 시간가치를 지켜줍니다.
결국, 현명한 대응은 시장을 예측하는 게 아니라
충격 속에서도 계속 버틸 수 있는 ‘체력 있는 포트폴리오’를 만드는 것,
그것이 ‘빅 쇼트’식 부정적 시그널 속에서 우리가 배워야 할 진짜 교훈입니다.
결론
이번 분석을 통해 ‘빅 쇼트’ 투자자 마이클 버리가 기술주 과열에 대해 얼마나 명확한 부정적 시각을 갖고 있는지 다시 느꼈어요. 그는 단순한 회의론자가 아니라, 회계와 수급 구조를 근거로 한 시장 버블 경고를 던지고 있다는 점이 인상 깊어요.
하지만 그의 전망이 항상 맞았던 건 아니기에, 맹목적 추종보다는 위험 관리 중심의 포트폴리오 조정이 더 현명하다고 생각해요.
시장을 읽는 안목을 키우며 자신만의 투자 원칙을 다져가시길 바랍니다.